Comprendre la différence entre les ETF et les ETF synthétiques
Introduction :
Les ETF (Exchange Traded Funds) sont des fonds d’investissement cotés en bourse qui permettent aux investisseurs de diversifier leur portefeuille à moindre coût. Cependant, il existe deux types d’ETF : les ETF physiques et les ETF synthétiques.
Dans cet article, nous allons expliquer la différence entre ces deux types d’ETF et le fonctionnement d’un ETF synthétique.
Différence entre un ETF et un ETF synthétique :
Un ETF physique réplique la performance d’un indice boursier en achetant les actions qui composent cet indice. À l’inverse, un ETF synthétique réplique la performance d’un indice boursier en utilisant des contrats dérivés tels que des swaps (un swap est un contrat entre deux parties qui conviennent d’échanger des flux financiers à des dates futures). Voici les principales différences entre ces deux types d’ETF.
Un ETF physique :
- Détient les actions sous-jacentes (actifs investis) de l’indice qu’il réplique, tandis qu’un ETF synthétique utilise des contrats dérivés pour répliquer la performance de l’indice.
- A un risque de contrepartie plus faible qu’un ETF synthétique, car il détient les actions sous-jacentes. Le risque de contrepartie est le risque qu’une partie à une transaction financière ne remplisse pas ses obligations envers l’autre partie.
Un ETF synthétique :
- Peut répliquer des indices qui sont difficiles à répliquer physiquement, tels que les indices de matières premières. Il peut aussi servir à répliquer des fonds étrangers afin de les rendre éligibles au PEA.
- Peut être plus efficace fiscalement qu’un ETF physique dans certains pays.
Fonctionnement d’un ETF synthétique :
- L’émetteur de l’ETF synthétique conclut un contrat de swap avec une contrepartie (généralement une banque d’investissement).
- L’émetteur de l’ETF synthétique reçoit un montant en espèces de la contrepartie, qui correspond à la valeur de l’indice sous-jacent.
- L’émetteur de l’ETF synthétique investit le montant en espèces dans des obligations ou des titres de créance à faible risque.
- L’émetteur de l’ETF synthétique verse à la contrepartie un montant correspondant à la performance de l’indice sous-jacent.
- La contrepartie verse à l’émetteur de l’ETF synthétique un montant correspondant à la performance des obligations ou des titres de créance à faible risque.
- L’émetteur de l’ETF synthétique verse les dividendes et les coupons reçus des obligations ou des titres de créance à faible risque aux investisseurs de l’ETF synthétique.
Exemple :
- L’idée : Quelqu’un crée un fonds qui veut imiter quelque chose, comme le prix de l’or ou d’un groupe d’entreprises, sans acheter les vraies choses.
- Le Pacte : Ce fonds fait un accord avec une banque. La banque promet de suivre les hauts et les bas de ce que le fonds veut imiter, en échange d’un peu de sécurité (comme une caution).
- La Sécurité : Le fonds donne à la banque des actifs sûrs (comme de l’argent ou des obligations) juste au cas où quelque chose tourne mal.
- L’Échange : Tous les jours, le fonds et la banque ajustent leur accord selon que le prix de l’or (par exemple) monte ou descend.
- Les Ajustements : Si le prix de l’or change, ils s’arrangent pour que tout reste équilibré.
- La distribution de la performance : L’investisseur bénéficie de la performance de l’or à travers le contrat de swap.
Conclusion :
Les ETF synthétiques sont une alternative aux ETF physiques qui permettent de répliquer la performance d’indices boursiers difficiles à répliquer physiquement. Bien que les ETF synthétiques présentent un risque de contrepartie plus élevé que les ETF physiques, ils peuvent être plus efficaces fiscalement dans certains pays. Il est nécessaire de bien comprendre le fonctionnement des ETF synthétiques avant d’investir dans ces produits financiers.
Nicolas Dadoun, associé gérant Hyperion Capital